A股市场震动回调，消费和房地产板块领涨，非银金融盘中发力后回落。TMT板块成交额跨越全A成交额50%，拥堵度照旧较高。Wind全A日内下跌0。66%，成交额1。85万亿元。大小盘指数较着分化，中证1000下跌1。15%，中证500下跌0。71%，沪深300下跌0。38% ，上证50上涨0。04%。春节期间，表里部变量一波三折，国内AI模子DeepSeek横空出生避世，该模子现版本锻炼成本约500万美元，大幅低于海外模子，且表示取其根基相当；此外，该模子为开源模子，答应市场参取者蒸馏R1锻炼其他模子。DeepSeek的问世可能使得美国科技巨头过去2年的估值系统呈现改变，例如英伟达股价正在春节期间大幅波动。对应到国内A股市场，过去几年政策层面一曲激励新质出产力的成长，相关板块股票流动性较为丰裕，正在DeepSeek等确定性落地后，无望送来TMT板块的全体迸发，进而带动A股市场上行。股指期货操做上，做多中证1000的同时利用沪深300进行对冲。海外方面，美国关税同样惹起关心，美国颁布发表对中国加征10%关税，加征后对中国分析税率将提拔至30%摆布，可能出口企业运营勾当。持久来看，影响A股走势的次要要素仍然是债权周期下各部分去杠杆的历程，焦点正在于表面经济增速能否跨越表面利率，即资产端投资收益可否跨越欠债端利钱成本。本年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1。7%（中报-0。6%），仍低于表面利率程度，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。国债期货收盘大都下跌，30年期从力合约涨0。06%，10年期从力合约跌0。08%，5年期从力合约跌0。05%，2年期从力合约跌0。03%。公开市场方面，央行昨日进行1258亿元7天期逆回购操做，中标利率为1。50%，取此前持平。因有2755亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1497亿元。资金面短期难以大幅转松，当前逆回购到期压力照旧较大的环境下，下周还有5000亿元MLF到期，同时本月有8000亿元买断式逆回购到期。正在货泉政策较为胁制的当下，短期内资金面严重态势大要率延续。当前处于政策线月经济数据归并发布。正在政策落地之前，资金面仍是债市的次要影响要素。短期资金面难以较着转松的预期下，债市横盘拾掇的款式难以打破。但持久来看，货泉政策支撑性立场不变，资金面从头回归常态较为确定，期待降准降息落地带来的资金面转松之后的短端修复行情，以及收益率曲线从头峻峭化的跨品种套利机遇。隔夜伦敦现货黄金震动走高，上涨0。86%至2930。86美元/盎司；现货白银上涨0。25%至32。356美元/盎司；金银比90。5附近。美国1月PPI同比上涨3。5%，高于前值和预期值的3。3%，为2023年2月以来最高程度；环比上涨0。4%，超出跨越预期值的0。3%，但低于前值的0。5%。该数据进一步佐证美国通缩降温进展受阻。特朗普颁布发表将对美商业伙伴征“对等关税“，但时间并未明白。地缘方面，特朗普取俄乌总统通德律风，除了“停和、互访、还钱”，还谈到乌克兰插手北约不切现实。美联储降息预期推迟，地缘呈现缓和迹象，对黄金颇晦气，但美元回落仍托起了金价，关心金价正在汗青高位的表示，笔者担心市场情感过高多头顺势获利告终，但黄金堆集起来的看多情感也不会等闲改变下投资者也不宜逃空操做。昨日螺纹盘面震动下跌，截止日盘螺纹2505合约收盘价钱为3265元/吨，较上一买卖收盘价钱下跌27元/吨，跌幅为0。82%，持仓削减0。58万手。现货价钱小幅下跌，成交处于低位，地域迁安普方坯价钱下跌20元/吨至3020元/吨，杭州市场中天螺纹价钱下跌10元/吨至3280元/吨，全国建材成交量5。08万吨。据我的钢铁网数据，本周全国螺纹产量环比回落5。65万吨至178。15万吨，夏历同比削减32。14万吨；社库环比添加96。7万吨至582。07万吨，夏历同比削减342。69万吨；厂库环比添加17。28万吨至237。29万吨，夏历同比削减115。02万吨；螺纹表需环比回落67。38万吨至64。17万吨，夏历同比削减49。09万吨。螺纹周产量止增转降，库存继续累积，表需回落，数据表示偏弱。2月10日，美国颁布发表对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。印度钢铁部长暗示，印度可能最快正在六个月内对中国钢铁征收15%至25%的姑且税。2025年我国钢材出口将面对较为严峻的形势，对市场情感构成必然影响。不外当前螺纹库存全体处于低位，国内宏不雅政策端也有宽松预期，对钢价走势仍有支持。估计短期螺纹盘面仍以区间震动拾掇运转为从。昨日铁矿石期货从力合约i2505价钱有所下跌，收于808元/吨，较前一个买卖日收盘价下跌20。5元/吨，跌幅为2。5%，成交38。7万手，减仓2。8万手。 口岸现货价钱有所下跌，日照港PB粉803元/吨下跌13元/吨，卡粉920元/吨下跌8元/吨，超特粉665元/吨下跌11元/吨。供应端来看，一季度发运量遭到气候影响较大，后续到港量存正在减量预期。需求端来看，共新增12座高炉复产，12座高炉检修，铁水产量环比下降0。45万吨至227。99万吨，进口矿日耗也环比削减1。38万吨。库存端，全国47个口岸进口铁矿石库存为16004。53万吨，环比添加1。85万吨。多空交错下，估计铁矿石盘面或将延续频频震动走势。昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2505合约收盘价为1098。5元/吨，较上一个买卖日收盘价下跌29元/吨，跌幅2。57%，持仓量添加43142手。现货方面，山西长治地域瘦从焦煤（A8。0、S0。5、G70）下调46元至出厂价1330元/吨。甘其毛都港口蒙5#原煤910元/吨不变；蒙3#精煤1025元/吨不变，市场成交清淡。供应方面，元宵节后煤矿估计加快复工复产，产量添加会比力较着，近期受焦炭降价情感影响，商业商采购立场隆重，竞拍市场流拍环境相对清淡。需求端，焦炭价钱下降导致部门焦企吃亏加快，部门企业起头有减产动做，终端需求偏弱运转，短期内以耗损库存为从，当前下逛对原料煤补库志愿较低，估计短期焦煤盘面将呈现震动运转态势。昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2505合约收盘价1692。5元/吨，较上一个买卖日收盘价下跌29。5元/吨，跌幅1。71%，持仓量添加3535手。现货方面，口岸焦炭现货市场报价持稳，日照港准一级冶金焦现货价钱1510元/吨，较上期不变。供应端，焦炭第八轮提下降地后焦企利润压缩，部门焦企吃亏加剧，原料煤价钱持续走弱，焦炭供应临时维持，焦炭供应仍偏宽松。需求端，钢材价钱持续回落，终端需求苏醒迟缓，市场现货成交表示欠安，钢厂采购志愿有所削弱，估计短期焦炭盘面震动运转。氧化铝震动偏弱，隔夜AO2505收于3335元/吨，跌幅0。92%，持仓增仓7240手至17。3万手。沪铝震动偏弱，隔夜AL2503收于20540元/吨，跌幅0。1%。持仓减仓3334手至14。5万手。现货方面，SMM氧化铝价钱回调至3391元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价回跌至20530元/吨，无锡A00报平水，下逛铝棒加工费多地持稳，南昌上调20元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调27元/吨。氧化铝过剩预期继续加码，现货呈现更快跌速、继续向期货近月。节内铝锭超额累库现含部门新疆正在途铝锭集中到货的环境。节后铝锭累库临时脱节超预期幅度，回归一般节拍。电解铝受关税动静影响，盘面起头计价商业成本和减量问题，铝价偏强震动、同时展示较动性。下逛加工端复工呈现差同化，贴水起头，关心元宵节后返以及旺季临近后，库消的现实改善结果。13日多晶硅震动偏弱，从力2506收于43810元/吨，日内跌幅0。47%，持仓增仓391手至20722手；SMM多晶硅N型硅料价钱42000元/吨，现货对从力贴水收至1810元/吨。工业硅震动偏弱，从力2505收于10740元/吨，日内跌幅0。65%，持仓增仓6389手至17。7万手。百川工业硅现货参考价11222元/吨，较上一买卖日持稳。最低交割品#553价钱降至10150元/吨，现货贴水收至535元/吨。节后工业硅市场平稳，除西北少量复产外，供给延续边际收缩态势，积压高位库存是行业症结所正在，下逛持续性低采购策略导致节前后硅厂销受阻，几无上行驱动，或延续承压形态。多晶硅产能遭到行业自律和谈规划，需求遭到近期下逛提产激励，全体供需失衡呈现边际改善预期。但正在现货高贴水且幅度走扩形态下，估计后续上行受挫。周四油价沉心再度下移，此中WTI 3月合约收盘下跌0。08美元至71。29美元/桶，跌幅0。11%。布伦特4月合约收盘下跌0。16美元至75。02美元/桶，跌幅0。21%。SC2503以594。6元/桶收盘，下跌12。6元/桶，因为炼厂原油加工量下降，俄罗斯2月份西部口岸的姑且发运打算上调19%，至190万桶/日。美国总统特朗普周四签订了一份总统备忘录，将引入对外国的对等关税，但白宫官员暗示，这些关税办法不会正在周四生效，但可能会正在几周内起头实施。虽然特朗普此前曾本周实行严沉商业政策变化，但他正在并未实正实施任何干税。当前市场进入对俄乌停和的计价，美国总统特朗普暗示，乌克兰将取俄罗斯一路参取所有和平构和。13日稍早前，乌克兰总统泽连斯基暗示，不接管“没有乌克兰加入的任何双边和平构和”，欧洲伙伴做为一方也该当呈现正在构和桌上。12日，特朗普先后取俄罗斯总统普京和泽连斯基通德律风。特朗普当天正在社交上发文说，美俄两边同意就竣事俄乌冲突进行“慎密合做”，并调派各自团队“当即起头构和”。原油市场的风险溢价或影响有所下降，油价全体有所承压。周四，上期所燃料油从力合约FU2505收跌4。24%，报3432元/吨；低硫燃料油从力合约LU2505收跌3。32%，报3933元/吨。近期需求未较着改善且局部原料供应不脚下，地炼开工率再度下滑。据金联创数据监测，截至2月12日，山东地炼常减压开工率（不含大炼化）跌至49。27%，即将触及三年新低程度。低硫方面，过去几周东套利窗口处于封闭形态，估计2月流入新加坡的套利船货将比1月削减约20万吨，特别是来自巴西的货色较着削减。高硫方面，美国加码对伊朗和俄罗斯制裁后，高硫燃料油供应显著收紧，1-2月来自伊朗取俄罗斯的高硫燃料油出口曾经较着下滑；此外，制裁导致油轮运力收紧，运费的提拔也添加了燃料油运输成本，或进一步收紧高硫燃料油供应。需求方面船燃加注和炼化需求临时疲软。估计正在供应收紧之下短期LU-FU价差或以维持低位为从。周四，上期所沥青从力合约BU2503收跌0。79%，报3774元/吨。据隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共27。7万吨，环比添加27。3%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能操纵率降为0。2%，环比添加0。2%，同比持平。节后北方市场部门炼厂沥青连续恢复出产，供应程度有提拔可能；2月终端需求尚未启动，贸易库存或继续累库，沥青价钱全体向上空间无限。但考虑到地炼进口燃料油税改带动成本添加，产量添加幅度无限，当前虽然曾经起头累库可是绝对程度仍位于偏低程度，产量低位之下估计库存压力不会太大。对价钱存正在底部支持。周四，截至日盘收盘沪胶从力RU2505下跌220元/吨至17605元/吨，NR从力下跌200元/吨至14895元/吨，丁二烯橡胶BR从力下跌445元/吨至14285元/吨。昨日上海全乳胶17000（-200），全乳-RU2505价差-745（-410），人平易近币夹杂16800（-100），人混-RU2505价差-945（-310），BR9000齐鲁现货14700（-100），BR9000-BR从力200（+40）。2024年12月马来西亚天胶出口量同比降2。7%至44，338吨，环比增1。8%。此中49%出口至中国。2024年越南天然橡胶、夹杂胶合计出口197。5万吨，较客岁的220。3万吨同比下降10%；合计出口中国143。1万吨，较客岁的168。4万吨同比降15%。泰国原料烟片、胶乳价钱抬升，高位的原料价钱无望继续刺激割胶行为，橡胶产物价钱企稳，下逛轮胎厂复工沉启，远期库存预期继续累库，橡胶价钱短期震动走势。关心收抛储动静面。TA505昨日收盘正在5074元/吨，收跌2。01%；现货报盘贴水05合约44元/吨。EG2505昨日收盘正在4688元/吨，收跌1。08%，基差削减9元/吨至26元/吨，现货报价4733元/吨。PX期货从力合约501收盘正在7182元/吨，收跌2。5%。现货商谈价钱为876美元/吨，折人平易近币价钱7241元/吨，基差收窄20元/吨至-35元/吨。江浙涤丝产销全体偏弱，平均产销估算正在3成摆布。沙特一套64万吨/年的MEG安拆已沉启，该安拆此前于2024年7月份泊车；本地另一套70万吨/年的MEG安拆泊车检修。沙特一套55万吨/年的乙二醇安拆近期泊车检修。美国一套103万吨/年的乙二醇安拆已于上周起泊车检修，估计检修时间正在3周摆布。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇安拆近日因设备调试降至半负荷运转，初步估计持续至2月底附近。PTA安拆：英力士125万吨安拆沉启，个体安拆负荷略有波动，至本周四PTA负荷正在82。0%。截至2月13日，中国地域乙二醇全体开工负荷正在74。23%（环比上期下降2。69%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在72。59%（环比上期下降2。51%）。PX开工变更不大，全体开工处积年高位程度，下逛PTA有沉启安拆，供需维稳，短期供需矛盾不大下PX价钱跟从成本波动。PTA供应持稳，下逛聚酯安拆节后沉启傍边，PTA的仓单量持续累积。原油价钱下挫，拖拽TA价钱回调。环氧下逛工场将逐渐复产，部门企业适度降低乙二醇负荷，聚酯需求恢复仍需要时间，乙二醇短期震动款式，远月预期库存去化。周四，全国拉丝均价正在7419元/吨，较上周涨12元/吨，涨幅0。16%，利润方面，油制PP毛利-540。51元/吨，煤制PP出产毛利402。6元/吨，甲醇制PP出产毛利-908。67元/吨，丙烷脱氢制PP出产毛利-793。17元/吨，外采丙烯制PP出产毛利-302。83元/吨。PE方面，华北地域油制线元/吨；华东地域油制线元/吨；华南地域油制线元/吨，较上周价钱持平；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-251元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1449元/吨。供应端维持正在较高程度，可是需求正在节后恢复较为迟缓，因而库存可能仍将维持小幅增加，曲到下逛一般复工复产才会转为降库趋向。可是本年春节期间库存水而低于客岁同期，而下逛库存程度不高，估计跟着下逛复产，补库需求鞭策之下，聚烯烃价钱或趋于震动。周四尿素期货价钱坚挺震动，从力合约收盘价1763元/吨，微幅上涨0。17%。现货价钱继续走强，各地域价钱上调幅度正在10～30元/吨，目前山东临沂地域价钱1670元/吨，日环比涨10元/吨。近期尿素供应高位波动，昨日日产量19。13万吨，小幅添加0。02万吨。需求端仍正在跟进，山西大颗粒出货优良，本地产销率达到200%摆布，其他地域产销率维持50%～99%区间，尿素企业正在订单支持下存正在上调价钱现象。元宵之后工业下逛开工提拔或将继续支持需求，但尿素高日产、高库存形态也将价钱走势。估计尿素期货价钱仍以区间宽幅波动为从，从力合约前高压力较大。关心尿素日产变化、需求持续力度、国际市场动静。周四纯碱期货价钱震动下跌，从力05合约收盘价1425元/吨，跌幅2。13%。现货市场报价根基不变，商业商报价跟从盘面回落。沙河地域沉碱自提价钱1400元/吨，日环比跌45元/吨。昨日连云港德邦焚烧投产，出产物后纯碱供应程度将再度提拔。2月中下旬部门企业存检修打算，或对新减产能增量存正在抵消结果。需求逐渐回暖，一方面正在于元宵之后下逛逐渐开工，另一方面正在于浮法玻璃昨日存正在焚烧产线，下逛补库需求及纯碱刚需无望双双低位回升。全体来看，纯碱市场短期面对新减产能增量、库存高位累积、需求逐渐回暖预期，根基面全体压力偏高。估计纯碱期价仍将偏弱运转，后期正在宏不雅及政策支持下盘面情感或有阶段性回暖。关心商品市场全体走势、下逛复工节拍、新减产能出产物环境。周四玻璃期货价钱震动下行，从力合约跌破1300元/吨整数，报收1271元/吨，跌幅3。64%。昨日夜盘玻璃期货从力价钱继续跌超3%。现货市场全体偏弱，昨日沙河地域对应交割等第玻璃现货价钱1320元/吨，日环比跌近6元/吨。根基面来看，沉庆一条900吨日熔量产线昨日焚烧，玻璃供应低位回升。再加上本周玻璃库存继续累积4。92%，市场情感遭到。近期现货成交偏弱，但深加工企业元宵之后将逐渐复工，玻璃刚需无望迟缓回升。短期玻璃市场压力较大，期货盘面仍偏弱运转。3月初主要会议政策预期、地产行务化解预期、金三银四预期之下，玻璃无望送来库存去化周期，市场情感也可能得以修复。关心宏不雅及政策预期、深加工复产进度、玻璃现货成交环境。周四烧碱期货价钱延续走弱趋向，从力05合约收盘价2897元/吨，跌幅5。51%。山东部门厂家现货价钱起头下调，但大都价钱以稳为从。根基面来看，华南、华东地域存正在安拆检修环境，本周烧碱行业产能操纵率85。2%，周环比下降0。3个百分点，后期供应或仍有波动。受制于下逛非铝企业元宵之后才逐渐复工，本周液碱企业库存增幅5。02%，市场心态。分歧规格烧碱表示分化，高浓度碱价钱因出口及华南订单而存正在支持，但低浓度碱存正在库存及仓单压力。后期跟着下逛开工提拔，液碱刚需回暖，库存压力或有缓解。全体来看，烧碱根基面暂无较着恶化，盘面持续多个买卖日下跌后已贴水现货。近月合约仓单压力仍存，现货价钱仍无望向下调整修复基差。短期盘面延续向下调整趋向，但后期阶段性供需错配机遇仍存，关心烧碱仓单数量变化、下逛需求苏醒环境。周四，CBOT大豆收高，因阿根廷气候忧愁支持。不外，出口发卖暗澹和巴西快速收割仍令期价承压。Conab估计巴西大豆产量至1。66亿吨，较前次预估削减31万吨。美豆出口数据显示，当周美豆净发卖20。98万吨，低于30-80万吨的预期，创秋季收获以来的次低。当周大豆出口拆船110。14万吨，较前一周削减8%。国内方面，豆粕现货价钱继续下跌，菜粕现货价钱小幅走低。豆粕期货价钱跌幅放缓，夜盘上涨。加菜籽农户和巴西大豆农户积极发卖中，对远期进口成本构成压榨。但受限于中美加商业前景不开阔爽朗，市场下方略有支持。考虑到全球供应充脚，国内逐步恢复，单边偏空思，59反套继续持有。周四，BMD棕榈油下跌，竣事五连涨，受累于原油下挫及周边市场走低。此前价钱五连涨，因美国农业手下调产量预估。美国农业部2月供需演讲下调全球棕榈油产量预估10万吨，同时下调出口预估28万吨，国内消费下调20万吨，最终全球库存下调11。5万吨。国内方面，油脂期价下挫，棕榈油跌幅跨越2%。节后油脂消费淡季，终端刚需采购。且跟着价钱上涨，终端采买志愿下降。欧盟对华生物柴油做出反推销终裁，决定征收10%-35。6%的反推销税，必然程度上冲击油脂市场情感。操做上，多单减仓。周四，生猪从力2505合约收涨0。46%，报收13070元/吨。生猪现货价钱方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14。78元/公斤，环比涨0。24元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价15元/公斤，环比涨0。34元/公斤，四川、广东、辽宁、山东分歧程度上涨。院校连续开学，提振生猪需求，别的，跟着猪价跌至低位区间，部门二次育肥入场，市场看涨情感较前期较着添加，生猪现货价钱上涨。从目前根基面环境来看，上半年供应宽松款式并未发生本色性改变，但短期现货上涨，且市场看涨情感较高，对期货构成支持，短期继续下行难度较大。关心饲料成本及二次育肥对生猪市场的影响。周四，鸡蛋期货从力2505合约收涨0。85%，报收3308元/500千克。现货价钱方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价钱3。25元/斤，环比跌0。01元/斤，此中，宁津粉壳蛋3。15元/斤，黑山市场褐壳蛋3元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3。31元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3。48元/斤，环比跌0。05元/斤。短期根基面趋于不变，蛋价稳中震动。跟着开学季逐步临近，终端需求将对蛋价构成支持，但供给添加趋向仍将对蛋价构成压力。中持久的蛋价偏弱预期不变，饲料成本将对蛋价走势构成扰动。操做，空单隆重持有，设置装备摆设响应期权进行。周四，玉米从力2505合约增仓上行，期价先涨后跌，收带长上引线的阴线。正在周三夜盘玉米期价冲破2300元整数关口之后，手艺延续强势表示，周四盘中玉米加权合约持仓也由之前的减仓转为增仓，期、现共同完成上行表示，但尾盘多头减仓导致持仓再度下降。现货市场方面，东北下层余粮已较为无限，农户售粮积极性一般，深加工继续上调收购价钱，刺激到货量，东北粮源虽外销不多，但当地商业商及深加工企业收购积极性尚可。昨日销区市场价钱偏强运转，遭到货成本及盘面上涨鞭策，商业商上调报价，但仍维持高报低走，实单有10-20元/吨议价空间。下逛企业维持按需采购，倾向签定远期合同，当前口岸现货成交一般，施行前期订单为从。手艺上，玉米从力合约冲破2300元整数关口，期价延续偏强表示。5月合约短期压力正在2350、2420元，玉米2505合约2300元以上区间获利多单留意设置期权。昨日原糖期价大幅反弹，从力合约收于18。78美分/磅。广西制糖集团报价5980~6100元/吨；云南制糖集团报价5900~5950元/吨；加工糖厂支流报价区间6400~6850元/吨，遍及持平。2024/25榨季截至2月11日，同比添加12家。目前仍有180家糖厂正在进行食糖出产工做；共入榨甘蔗7092。3万吨，同比削减814。6万吨；产糖652万吨，同比削减120。9万吨。原糖方面3月合约即将到期，短期商业流偏紧带来支持。国内现货报价持平，广西糖厂连续收榨，集中收榨时间将从2月中下旬起头，至3月上旬。目前受外盘带动及产区干旱影响，盘面维持震动偏强款式，但中期考虑到进口弥补，供应仍充脚，可静待空头入场机遇。关心进口数据及广西最终产量。周四，ICE美棉下跌0。7%，报收68。09美分/磅，CF505下跌0。55%，报收13685元/吨，新疆地域棉花到厂价为14715元/吨，较前一日上涨21元/吨，中国棉花价钱指数3128B级为14905元/吨，较前一日上涨39元/吨。国际市场方面，宏不雅扰动仍正在持续，美联储年内初次预期降息节点由9月推迟至12月，但美元指数沉心仍正在震动下移。根基面来看，USDA2月报发布，全球棉花供需预期差进一步扩大，ICE美棉驱动无限。国内市场方面，昨日郑棉期价小幅回调，目前国内棉花处于库存压力相对较大，可是将来将逐步好转的阶段。瞻望将来，我们认为，正在关税政策初步落地、美元指数沉心逐步下移、国内棉花库存高位已现的环境下，国内棉花压力最大的阶段将逐步过去。估计短期郑棉期价或仍震动运转，但中持久棉价沉心或将小幅上移，持续关心持仓及外部动静变更。